Flows before pros
IBS Beursverhalen
Een luisteraar deed recent een goudgerande observatie. ‘Het lijkt een kop van De Speld: actief management kan dienen als diversificatie tegen de risico’s van passief beleggen.’
Een bijzondere conclusie, want als er één idee was dat diversificatie had moeten brengen, dan was het wel passief beleggen. Helaas. Tegenwoordig zitten niet slechts alle eieren in hetzelfde mandje, maar zelfs alle mandjes in hetzelfde mandje.
De S&P 500, de MSCI World Index, opkomende markten, de growth-index, de value-index, de geen-idee-maar-ik-vond-dit-thema-wel-leuk-index en zelfs onze bloedeigen AEX: allemaal volgestouwd met AI of bedrijven die afhankelijk zijn van AI. De Vereniging van Effectenbezitters schrijft er zelfs bezorgde briefjes over.
Daar mag iets aan worden toegevoegd. Want passief geld, momentumbeleggers en de meute retailbeleggers spelen nog op elkaar in ook. De passieve berg blijft de passieve berg kopen, waarna de momentumbeleggers kopen wat er gisteren steeg en de retailbelegger daar nog eens een schepje bovenop doet. Laat staan wat de gemiddelde ‘pod shop’ in New York morgen bedenkt en koopt met veel geleend geld, om over twee weken weer uit te cashen.
Daarom kan Dell naar bed gaan als bedrijf van 200 miljard dollar en wakker worden als bedrijf van 275 miljard dollar, zonder enige reden. Zelfs Donald Trump had die beruchte vrijdag niets gezegd over het bedrijf. Wil je het nog extremer? Kijk dan eens naar de gemiddelde koersbeweging die Zuid-Koreaanse beleggers veroorzaken bij chipbedrijven.
Niemand kan aardverschuivingen voorspellen die zonder aanleiding ontstaan. Maar je kunt er wel een beleggingsregime tegenover zetten. Vandaag bespreken we wat concentratie en de nieuwe marktstructuur eigenlijk doen met fondsmanagers die gewoon hun benchmark willen verslaan. Waarom passief beleggen niet meer werkt als iedereen het doet, waarom bedrijfscijfers wel degelijk uitmaken op de lange termijn en waarom de actieve belegger de uitgelezen kandidaat is om daar zinnige keuzes op te baseren. Want hoe gek de wereld soms ook lijkt: op de lange termijn worden bedrijven niet verkozen door stemmers, maar gewogen op de weegschaal van winsten.
Veel luisterplezier!